전설의 투자가 23_벤자민 그레이엄의 투자철학, 투자전략, 투자와 투기. part 1.

벤자민 그레이엄

 

벤자민의 투자철학

벤자민 그레이엄은 자신의 투자 철학을 기반으로 한 벤처 투자 회사인 Graham-Newman Corporation의 공동 설립자로서, 그의 투자 전략은 매우 보수적이면서도 혁신적이었습니다. 1894년 영국에서 태어난 벤자민 그레이엄은 가정 사정으로 인해 고등학교와 대학 시절에 돈을 벌며 학업을 이어가야 했습니다. 장학금을 받아 컬럼비아 대학에 입학한 그는 졸업 후 월가에서 경력을 시작했습니다. 1929년 대공황으로 인해 주식시장은 장기침체 시기를 견뎌야 했던 당시에는 벤자민의 고객들 또한 대부분의 투자자들처럼 투자 손실을 피할 수 없었습니다. 하지만 1929년 이후에는 보수적인 투자 전략을 통해 고객들이 맡긴 투자금을 온전히 지키며 수익을 달성하기에 이릅니다. 오랫동안 컬럼비아 대학에서 투자론을 강의하며, 그의 저서인 현명한 투자자에서 그의 투자 철학을 전하였습니다. 그의 투자 전략은 매우 보수적이면서도 혁신적이었습니다. 그는 투자와 비교되는 투기와 관련하여, 투기하는 사람의 특징을 다음과 같이 표현합니다. 지혜롭지 않아서, 재미 삼아 매매하여 돈을 날리거나, 말이 안 통하는 사람입니다. 벤자민은 투자로 성공하기 위해서는 대중의 행동에 휩쓸리지 않는 담대함이 필요하다고 강조합니다. 다른 투자자와는 다르게 행동해야 한다고 말합니다. 주식이 오르면 팔아서 수익을 챙기는 수단으로 여기고 주식을 매입하는 것이 아닌, 기업의 자산과 부채 전체를 사들인다는 마음으로 주식을 사라고 강조합니다. 벤자민이 강조한 것은 두 가지인데, 기업의 내재가치 그리고 내재가치와 주가의 연관성입니다.

 

벤자민의 투자전략

벤자민의 투자 전략은 그의 저서 타이틀인 현명한 투자자에서 드러납니다. 현명한 이라는 단어 선택에서 알 수 있듯이 벤자민은 현명한 투자자와 현명하지 않은 투자자로 구분하였습니다. 벤자민이 생각하는 현명한 투자자는 똑똑함과 수학적 계산 능력, 뛰어난 지성이나 통찰력을 의미하지 않습니다. 이는 다음의 문장에 드러나 있습니다. “성공한 투자는 정신력의 결과물이 아닌 테크닉과 판단기준의 영역이다. 현명함은 지능이 아닌 성격에 관련된 특성으로 이해해야 한다. 시장에서 성공하기 위해서는 뛰어난 지적 능력이 아니라, 장기적인 통찰력과 감정을 다스리는 능력, 그리고 신념을 지키며 계획을 이행하는 모습이기에 누구나 배워서 활용 가능하다.” 벤자민 그레이엄은 투자 분야의 거장으로서, 그의 투자 철학은 현재까지도 많은 투자자들이 참고하 있습니다. 그의 경험과 철학은 투자자들에게 큰 영감을 주고 있으며, 그의 삶은 많은 이들에게 희망과 동기를 부여하고 있습니다.

 

벤자민이 말하는 투자와 투기의 차이

투자와 투기의 차이에 관하여, 투자는 철저한 분석을 수행하여 원금을 보존하고 충분한 수익을 얻는 행위이고 이를 충족하지 못하면 투기에 불과하다고 설명합니다. 1929년부터 주식시장이 몰락하면서 많은 사람들은 모든 주식이 본래 투기적 성격을 가진다고 생각하기에 이릅니다. 주가가 낮을 때에는 주식이 위험하다고 판단하고, 이후 상승장을 맞이합니다. 반면 주가가 상승하면 그때서야 매수에 나섭니다. 주식 투자에 있어서 수익 기회와 손실 위험이 항상 공존한다는 사실을 투자자들은 명심해야 합니다. 주식을 보유하는 기간의 대부분에 걸쳐 투기적 요소가 존재한다는 사실을 확실히 이해해야 합니다. 이러한 투기적 요소를 최소화하고 장기적 손실 구간에 대비하기 위해 여유 자금을 확보해야 하고 심리적으로도 안정을 유지할 방법을 알고 있어야 합니다. 투기는 불법도 부정도 아닐뿐더러 투기적 요소는 불가피하기도 합니다. 주식 투자에서는 손실 가능성과 수익 가능성이 항상 공존합니다. 어리석은 투자 방식을 살펴보자면, 투자라고 생각하지만 실제로는 투기인 경우와 감당하기 어려울 정도의 금액을 베팅하는 경우를 들 수 있습니다. 투기는 언제나 매혹적이기에 수익을 내는 동안은 대단한 매력을 발산합니다. 자신의 운을 시험하고 싶다면, 투자용 계좌와 투기용 계좌를 나누어 자신의 운을 시험해 볼 수 있습니다. 보수적 투자를 통해 원금을 보전하면서 수익을 달성하는 방법을 생각해 봅니다. 채권과 주식에 나누어 투자하고 시장 상황에 따라 채권과 주식의 보유 비중을 조절하는 방법을 통해 안정적인 수익을 도모할 수 있습니다. 단기 차익을 위하여 신규 상장주 혹은 인기 많은 주식을 통한 차익 매매를 통해 초과 수익을 기대하기는 힘들다는 사실을 명심해야 합니다. 보수적 시각에서 건전한 기업의 주식을 매수하여 장기 보유해야 합니다. 다시 말해 우량 주식만을 매수해야 합니다.

 

벤자민이 말하는 공격적 투자와 보수적 투자

보수적 투자를 위한 전략을 살펴봅니다. 첫째, 주식 포트폴리오를 구성하기 전에 투자전문회사 혹은 은행이 운영하는 펀드에 가입할 수 있습니다. 둘째, 금액이 큰 투자를 진행하는 경우에는 투자자문사에 투자금 운용을 의뢰할 수 있습니다. 셋째, 일정 기간 동안 같은 금액을 가지고 주식을 매수하는 정액매수적립식 투자기법을 사용할 수 있습니다. 이 방법을 통해, 주가가 높을 때에는 매수 수량이 줄고 주가가 낮을 때에는 매수 수량을 늘리는 효과를 가져옴으로써 결국 보유 주식의 매수 단가를 낮추는 효과를 거둘 수 있습니다. 보수적 투자와 달리 공격적 투자를 지향하는 경우에는, 보수적 투자의 투자수익률보다 높은 투자 수익을 기대하는 경우가 일반적이지만 결국 수익 대신 손실을 경험하는 경우가 많습니다.